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上周A股延续高位震荡，股指涨跌不一，万得全A微跌0.15%，日均成交量维持在1.7万亿元附近，春季行情启动前或会维持震荡阶段。临近年底，两融资金表现渐趋谨慎，而ETF特别是A500ETF成为上周明显的增量资金来源之一，截至2025年12月19日，万得数据显示，全市场A500ETF规模约2450亿元，近一周资金净流入在300亿左右。

港股方面，上周港股市场出现回调，恒生指数和恒生科技分别下跌1.1%和2.8%。泓德基金表示，现阶段港股市场内部资产仍然处于分化阶段，今年一季度到三季度部分涨幅较大且尚未消化充分的部分港股资产还需要进一步消化压力。

12月15日，国家统计局发布了11月份国民经济运行情况，泓德基金分析，今年以来国民经济延续了稳中有进的发展态势，顶压前行、向新向优发展，展现强大韧性和活力。同时在另一方面，生产强于消费，外需优于内需的局面仍然延续。

股市常被视为国民经济的晴雨表，今年以来各行业板块的涨跌表现，也清晰地印证了这一规律。其中，与新质生产力、人工智能、出海等方向紧密相关的行业板块表现尤为突出，平均涨幅超过30%；而主要依赖内需的食品饮料、房地产、建筑等板块，则整体走势相对低迷。泓德基金指出，临近年底，市场整体呈现出高位震荡的走势，投资者或许可以充分利用这段市场较为平淡的时期，去思考明年的投资方向，并作出相应的布局。

从债券市场看，泓德基金表示，上周债券市场呈先抑后稳格局。具体来看，利率债、信用债收益率涨跌互现。长端及超长端利率债在经过前期显著调整后进入震荡修复阶段；临近年末，虽面临税期走款压力，但央行大概率会维稳资金面，使得短端利率在流动性持续平稳的支撑下小幅走强。然而，宽松预期反复、交易盘止盈行为以及股市阶段性走强等因素，仍在修复过程中带来波动与阻力。

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