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来源：能源研发中心

套利追踪：

1） 价差：11月14日，SC 夜盘1-3月差-2.4元/桶，换算成-0.34美元/桶；Brent 1-3月差为0.87美元/桶；WTI 1-3月差为0.31美元/桶。SC夜盘-Brent主力合约为-0.68美元/桶；SC夜盘-WTI主力合约为3.66美元/桶。

2）套利：①估值：11月14日凌晨2：30，Brent 2601盘面价为63.01美元/桶，SC 2602盘面价为464.1元/桶，测算SC 2602盘面理论价为489.2元/桶，当天盘面估值偏离程度-5.1%。从7天移动平均估值值中，以【-5%，0】为正常区间来看，估值略微趋于常态。②利润：测算SC2602盘面到岸利润-23.12元/桶，折合-3.26美元/桶。③价差：SC2602-Brent2601盘面差为1.22美元/桶，理论差4.48美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：上周Brent首行为2601；SC首行为2512；其中M代表时下11月）

3）总结：

月差来看，上周布伦特月差再次走强，显示当前局面的不稳定性还是给欧美能源生产带来了 供应担忧，尤其是欧洲柴油价格已经是刷新了下半年新高，远强于原油表现，欧美成品油裂解差持续走强。

内外价差来看，上周SC-Brent跨区价差以7天移动平均来看，SC-Brent价差震荡偏下。近期从SC到岸成本的构成权重中，运费表现相比以往要过于强，中东线运费占SC到岸价比例已经达到7%附近，已突破常规的2-3%运费占货值比例，也使得SC相对外盘要强一些。但是，市场整体来看对于供应过剩的基本判断仍然是略占上风，后续国内进口配额趋紧也将放缓SC的进口节奏，国内油价仍追随外盘油价走势。对于做多SC-Brent价差后市来看，仍以观望为主。

短期来看，原油市场供应过剩大势下油价重心有自然下行驱动，但包括对俄制裁，对能源设施打击及地缘因素不断给市场注入不确定性，并在一定程度上对冲供应过剩的下行压力，这让油价将在一段时间内维持震荡反复的运行节奏，考虑到不确定性因素较多，尤其是地缘层面风险扰动下，油价将继续保持高波动特征，注意节奏把握。